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          国泰君安:通胀预期升温 央行加息概率低

          作者:来源:2018-01-11 09:39

            【宏观视角】

            通胀预期升温 央行加息概率低

            12月CPI小幅回升,主要受到食品价格季节性上涨的拉动,此外原油价格持续上升支撑非食品CPI维持高位。12月PPI价格回落有度,主要受到能源行业的拉动,同时冬季供给侧限产但需求侧韧性强对黑色系工业品价格形成支撑。

            对于未来通胀走势,国泰君安认为,CPI方面,短期来看,2018年1月份CPI大概率下降,2月份CPI大概率跳升,一季度CPI可达2.2%。中长期看,2018年全年CPI中枢将温和抬升至2.4%-2.5%,季度高点在3季度。中枢抬升主要是出于核心通胀的稳步上行、食品类价格的拖累减弱及能源价格的上行冲击。

            PPI方面, 2018年在全球朱格拉周期背景下,PPI即使因为基数效应回落,但韧性较强,中枢预计在3.5%左右。

            在货币政策方面,国泰君安预计,央行就基准利率加息概率不大。虽然当前原油价格上升叠加全国大范围的暴雪降雨,通胀回升预期升温,但央行加息(存贷款基准利率)需要一定的必要条件,如经济过热、通胀连续数月超过3%、或者资产泡沫严重,当下并不具备这些条件。另外,货币政策一般是滞后的。2018年货币政策仍以上调公开市场操作利率和定向降准组合为主。2018年金融去杠杆将延续,货币政策也难以放松。

            【公司评级】

            建议“增持”卧龙电气

            公司是电机行业领先企业,预计未来将逐步剥离与电机及控制不相关的变压器、电源业务在内的非核心业务。预计2017-2018年EPS为0.56、0.46、0.5元,参考行业平均估值水平,同时考虑目前ATB向东欧和国内的转产尚未完成,且公司非核心业务尚未完全剥离,首次覆盖,给予2018年23X PE,目标价10.6元,增持评级。


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