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          平安证券:逆周期因子暂难“功成身退”

          作者:来源:2018-01-12 09:09

            【宏观视角】

            逆周期因子难“功成身退”

            2017年12月下旬至2018年1月上旬,人民币兑美元汇率再次出现强劲升值,此关口下央行再次调整人民币兑美元中间价定价机制,至少反映了两个事实:第一,央行不愿意人民币兑美元汇率升得太快,6.60左右可能是短期内央行设定的人民币兑美元汇率的“合意水平”;第二,央行认为人民币兑美元持续贬值的预期已经被打掉,逆周期因子可以“功成身退”。但是,如果逆周期因子不再发挥作用,那么人民币兑美元汇率中间价机制又回到了收盘价+篮子汇率的双目标定价机制,则2018年人民币兑美元汇率将基本上取决于美元的走向。如果2018年美元指数显著升值或显著贬值,那么中国央行就可能继续调整中间价定价机制,完全可能重启逆周期因子。因此,央行应该充分利用当前人民币升贬值预期比较平稳的时间窗口,重新上调双目标定价机制中收盘价(市场供求)因素的占比,而适当下调篮子因素的占比。

            【公司评级】

            维持长城汽车“中性”评级

            哈弗品牌型谱不断调整、不断步入正轨;WEY品牌销量初步站稳,资源投放力度较大。公司处于产品的调整期,预计随产品序列调整完毕,哈弗产品单车盈利企稳回升,WEY品牌销量向上有望贡献盈利增量。由于公司自制DCT变速箱搭载速度超预期,哈弗和WEY品牌销量稳步上升,上调公司业绩预测,2017-2019年EPS分别为0.49元、0.78元、1.08元(原有业绩预测为0.44元、0.68元、0.88元),维持“中性”评级。


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